事件回顾：

2026年4月，全国外三元生猪均价跌至8.67元/公斤，同比降超41%，为2010年6月以来最低点。养殖户出栏一头130公斤标猪，亏损350—500元，且已持续半年。猪粮比低至3.44:1，远低于6:1的盈亏线，严峻程度甚于2018年周期谷底。

供给端压力不减：2025年全国生猪出栏7.2亿头，创历史新高；2026年一季度出栏2亿头，同比增2.8%。2月屠宰量同比暴增40.7%。能繁母猪存栏3904万头，仍高于3650万头调控目标，而PSY已从2019年的16.1头跃升至26.3头，生产效率提升抵消了产能调减效果。

成本成为生死线。牧原股份：完全成本约12元/公斤，目标降至11.5元/公斤以下。2025年主动调减能繁近40万头，屠宰业务首次盈利，并出海越南。温氏股份：猪鸡双主业对冲，2025年猪业贡献60亿利润、鸡业贡献3亿，四季度猪亏5亿但鸡赚10亿。成本已降至12.2元/公斤，目标11.8元/公斤。新希望：2025年预亏15—18亿，成本仍比头部高0.7—0.9元/公斤，正通过定增改造猪场。双汇发展：屠宰端受益低价，2025年屠宰量增三成，但冻品库存收缩，鲜销为主。

小悦观点：

8.67元/公斤，猪价已回到16年前。但这次低谷与以往不同：规模化率超70%，头部企业凭成本优势和技术红利“硬扛”，PSY大幅提升使产能“隐性扩张”，导致去产能异常缓慢。传统“深跌—快出清—强反弹”的剧本被改写，取而代之的是“磨底”持久战。

对养殖户，现金为王，淘汰低产母猪，切忌压栏赌涨；对进口商，国内猪价长期低位压制进口利润，但下半年若产能去化见效、消费回暖，猪价有望温和回升，可提前关注海外价格窗口。

行业正从“拼规模”转向“拼成本”。谁能在9元猪价下仍有现金流，谁就能活到黎明。这轮周期教育我们：养猪不再是“风口上的猪”，而是“成本线上的马拉松”。

消息来源：界面新闻

发布时间：2026年4月21日

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